同時，海外投資成為上市險企關(guān)注的投資熱點。在“積極但不著急”的前提下，海外投資有望獲得更多進(jìn)展。中國人壽高管表示，將廣泛撒網(wǎng)、穩(wěn)步推進(jìn)，考慮在合適的時候用人民幣資產(chǎn)換匯開展投資。分析人士認(rèn)為，考慮到不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期因素，還有很大空間可供配置資產(chǎn)，而不動產(chǎn)投資是海外投資中的重要組成部分。
上半年投資收益同比上升
截至8月27日，除中國太保，中國平安、新華保險、中國人壽相繼披露2015年半年度報告。數(shù)據(jù)顯示，上半年資本市場投資帶來的收益增加成為業(yè)績貢獻(xiàn)的來源之一。
中國平安半年報顯示，其保險資金在保持固定收益類資產(chǎn)配置為主的基礎(chǔ)上，抓住上半年權(quán)益市場的投資機遇，總投資收益率創(chuàng)近年新高，上半年實現(xiàn)年化凈投資收益率5.1%，同比提高0.1個百分點。年化總投資收益率7.7%，同比提高3.4個百分點。期內(nèi)凈投資收益為406.22億元，同比增長27.4%，主要原因是固定收益類投資利息收入和權(quán)益投資分紅收入增加。期內(nèi)凈投資收益率為5.1%，主要原因是公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，動態(tài)配置權(quán)益資產(chǎn)，且權(quán)益投資分紅收益率同比上升。在投資組合中，權(quán)益投資占總投資資產(chǎn)的比例由2014年末的14.1%上升至2015年6月30日的17.5%。
新華保險半年報顯示，上半年繼續(xù)堅持“權(quán)益類投資總體上保持積極思維，固定收益總體不做大規(guī)模配置，選擇高收益項目進(jìn)行點配置，壓縮非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)?！钡耐顿Y策略，增加權(quán)益類倉位。在市場上漲階段，權(quán)益類投資堅持絕對收益理念，隨著市場上漲逐步減持取得了可觀的收益。截至報告期末，新華保險投資資產(chǎn)規(guī)模較上年末增長2.5%，主要來源于投資收益增加和保險業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流入。其中，股權(quán)型投資1206.85億元，在總投資資產(chǎn)中的占比為18.8%，較上年末上升7.5個百分點，主要原因是其增加了股票和基金投資占比，股票和基金在總投資資產(chǎn)中的占比較上年末上升了6.3個百分點。報告期內(nèi)，其實現(xiàn)凈投資收益149.06億元，同比增長9.2%，年化凈投資收益率為4.8%，較上年同期下降0.3個百分點。
中國人壽半年度報告顯示，上半年投資組合方面加大了權(quán)益類資產(chǎn)和其他金融產(chǎn)品的配置力度。截至報告期末，權(quán)益類投資配置比例由2014年底的11.23%升至16.84%，總投資收益率為9.06%，包含聯(lián)營及合營企業(yè)投資收益在內(nèi)的總投資收益率為9.07%，考慮當(dāng)期計入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額后綜合投資收益率為10.56%。
此前，A股四家上市保險公司均在2015年中期業(yè)績預(yù)增公告中將業(yè)績增長的主要原因歸為上半年投資收益同比上升，這與已披露的實際情況相符，也與行業(yè)整體發(fā)展方向一致。2015年上半年，保險資金投資收益創(chuàng)新高，其中權(quán)益類投資起到較大作用。截至6月末，保險公司資金運用余額為103684.49億元，較年初增長11.11%；資金運用收益5105.12億元，同比增加3203.77億元，增長168.50%，平均收益率5.16%。固定收益類投資中，銀行存款和債券占資金運用余額的比例出現(xiàn)顯著下降，權(quán)益類投資中股票和證券投資基金占比明顯上升。
投資“調(diào)結(jié)構(gòu)”意圖隱現(xiàn)
分析人士表示，保險資金投資正迎來結(jié)構(gòu)調(diào)整窗口。一方面，定期存款和債券占比呈現(xiàn)下降趨勢，債券結(jié)構(gòu)更加偏向于高收益?zhèn)?
險資：控制倉位 精選標(biāo)的
另一方面，股市表現(xiàn)為資金繼續(xù)注入提供了可能性，另類投資增速預(yù)計將相對有所放緩。從歷史數(shù)據(jù)看，從2014年下半年開始啟動新一輪市場行情以來，保險公司在大類資產(chǎn)配置方面相對謹(jǐn)慎，穩(wěn)定提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，結(jié)構(gòu)調(diào)整以漸進(jìn)的方式開展。
中國人壽副總裁楊征表示，6月30日之后資本市場的波動對于投資會有一定影響。7、8月份中國人壽在權(quán)益類投資上的倉位沒有下降，但是比例和總值有所縮減。作為堅持價值投資理念的機構(gòu)投資者，更希望從長期而言能看到對長期投資更有利的資本市場的回歸。中國人壽在二級市場會保持適當(dāng)?shù)囊?guī)模，同時積極探索一級市場的空間，以此暫時隔離市場的短期波動，并利用壽險公司的優(yōu)勢得到適當(dāng)?shù)耐顿Y價值和話語權(quán)。
在配置范圍上，楊征表示，壽險公司應(yīng)分散配置具有不同經(jīng)濟(jì)周期特性的多個行業(yè)，這樣才符合長期價值投資的特點，“我們不追求短期的極高回報，而是看長期穩(wěn)定的較高水平的回報，最好這些板塊的經(jīng)濟(jì)周期存在差異性，這樣會更有利。”
中國平安首席投資官陳德賢表示，下半年總投資收益將保持與上半年接近的水平，險資投資組合中偏向于固定收益類資產(chǎn)為主，同時爭取在利率水平走低之前把資產(chǎn)的久期拉長，保證經(jīng)濟(jì)下行期能有穩(wěn)定的收入。權(quán)益類方面，近期A股、國際股票市場出現(xiàn)的問題在一定程度上是流動性的問題，而中國平安組合中流動性較為充分。
陳德賢認(rèn)為，展望下半年，無風(fēng)險利率下行空間相對有限，市場格局的確立將更大程度上依賴于企業(yè)盈利改善情況以及市場整體風(fēng)險偏好回歸的程度。下半年市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩分化、休養(yǎng)生息的整體格局。中國平安將在控制好倉位的基礎(chǔ)上精選具備長期投資價值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，嚴(yán)格管控風(fēng)險。
中銀國際證券分析師表示，保險行業(yè)正處于上升周期，未來可持續(xù)看好。進(jìn)入2015年，保險資金權(quán)益類投資占比持續(xù)提升，但倉位距監(jiān)管上限仍有很大空間，同時投資收益提升明顯，并帶動利潤大幅增長。保險資金在權(quán)益類投資方面，謹(jǐn)慎中保持積極，類固定收益投資渠道更加豐富。同時，降息的環(huán)境使得作為保險投資主體的債券的收益在長期承壓，為應(yīng)對這一趨勢，一方面政策逐步放寬，另一方面公司也在通過投資定向增發(fā)、長期股權(quán)投資、國家戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施項目、海外投資等方式提升類固定收益類投資的回報水平。其他投資在提升險資收益率水平方面同樣發(fā)揮了重要作用。另外，在政策支持下，保險資金融資、投資方式更加靈活，調(diào)節(jié)機制也更加多樣。
平安證券分析師認(rèn)為，2013年至2015年，上市保險公司的總投資收益率將穩(wěn)定維持在5%左右，不會出現(xiàn)2011年至2012年總投資收益率大幅波動的情況?！斑@種變化主要來自保險公司投資理念的成熟，資產(chǎn)配置組合固定收益化。高收益已經(jīng)不是保險資管公司追求的主要目標(biāo)，而投資收益的穩(wěn)定性則是未來保險公司追求的?！?
海外投資料現(xiàn)更大布局
在未來投資布局中，海外投資成為上市保險公司關(guān)注的焦點，而近期的市場波動成為市場主體作出判斷的一方面依據(jù)。陳德賢表示，短期來看，人民幣貶值提升了當(dāng)前中國平安持有的海外資產(chǎn)組合的價值，但從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)保持較高增速仍然是可能的，人民幣堅挺具有較為堅實的經(jīng)濟(jì)背景。中國平安會堅持既定的投資策略，堅持全球化資產(chǎn)配置，基于全球大類資產(chǎn)的收益和風(fēng)險狀況，嘗試分散和對沖匯率風(fēng)險。在不動產(chǎn)方面，寫字樓等項目能夠提供穩(wěn)定投資回報，考慮到經(jīng)濟(jì)下滑周期中的相關(guān)風(fēng)險，中國平安在項目選擇上將以重點城市的優(yōu)質(zhì)物業(yè)為主。
楊征表示，中國人壽將在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)廣泛撒網(wǎng)，“積極但不著急”。目前，中國人壽在不動產(chǎn)投資方面涉足股權(quán)投資、債權(quán)投資等多種形式，部分項目正在推進(jìn)。目前正在醞釀積極穩(wěn)妥推進(jìn)海外投資的增長，希望在3到5年實現(xiàn)海外投資量對核心資產(chǎn)和當(dāng)期收益有數(shù)量上的貢獻(xiàn)?！艾F(xiàn)在正抓緊從市場、品種、委托人等方面完善整體投資配置布局?！?
楊征表示，保險業(yè)大規(guī)模海外投資剛剛起步。短期來看，人民幣貶值對于中國人壽沒有實質(zhì)影響；長期來看，無論人民幣貶值與否，中國人壽都將加大海外資產(chǎn)的配置?！霸谶m當(dāng)?shù)臅r候，也會考慮用人民幣資產(chǎn)換匯出去投資，這樣才能逐漸平衡整體資產(chǎn)配置的風(fēng)險當(dāng)量水平和收益穩(wěn)定性，在全球范圍內(nèi)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，攫取適當(dāng)?shù)陌l(fā)展機會。”
分析人士表示，不動產(chǎn)是海外投資中占比較大的部分，具有穩(wěn)定回報特征，價格方面具有一定的抗周期性，并且不受極短期金融市場波動影響。雖然近年來中國各種資產(chǎn)海外配置在一定程度上導(dǎo)致世界上部分國家和地區(qū)的不動產(chǎn)價格有所提升，但考慮到不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期因素，還有很大空間可供配置資產(chǎn)當(dāng)量，而不動產(chǎn)投資是海外投資中的重要組成部分。(記者 李超)