再融資新規(guī)發(fā)布后，上市公司以往高度依賴定向增發(fā)的融資模式受到限制，上市公司融資方式趨于多樣化，如資產(chǎn)證券化、發(fā)行可轉債、設立產(chǎn)業(yè)基金、海外發(fā)債等。有的公司脫離主業(yè)頻繁融資；同時，此前部分公司存在過度融資的傾向，有的公司編項目、炒概念，融資規(guī)模遠超實際需求。融資方式的多樣化帶來的不僅是資本市場亂象被糾正，一些具有還本壓力的融資方式對上市公司的行為具有約束作用。
定增規(guī)?？s水
“自從再融資新規(guī)和減持新規(guī)出來之后，定增這一塊的產(chǎn)品面臨很大的壓力，目前正在與投資者溝通，希望在犧牲不太大情況下，產(chǎn)品平穩(wěn)退出?！币患抑侥紮C構相關人士表示，由于定增產(chǎn)品原有的套利模式被打破，退出時間被延長，他們基本放棄了這一塊業(yè)務。定增產(chǎn)品曾經(jīng)是該私募機構的明星產(chǎn)品，其業(yè)績表現(xiàn)在業(yè)內靠前。
再融資新規(guī)實施后，此前上市公司的“任性”定增降溫，定增“依賴癥”有所緩解。招商證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年共有205家公司進行定增，實際募集資金總額為7324億元。其中，1月募集資金規(guī)模超過3000億元；2-6月平均募資規(guī)模僅為687億元，較去年同期幾乎減半。規(guī)?？s減的同時，定增市場的投資者結構也在發(fā)生變化。由于再融資新規(guī)將退出的期限拉長，原本追求短期投機套利的資金不得不選擇退出定增市場。
許多公司面對新的市場環(huán)境，不得不終止定增計劃。例如，原本打算募集資金總額不超過14.77億元的拓維信息8月21日發(fā)布公告稱，鑒于近期再融資政策法規(guī)、資本市場環(huán)境、融資時機等因素發(fā)生了諸多變化，公司無法在批文有效期內完成非公開發(fā)行事項，公司決定終止非公開發(fā)行股票事項。
融資渠道多元化
目前不少上市公司將目光轉向定增之外，融資渠道趨于多元化，如發(fā)行可轉債、資產(chǎn)證券化、設立產(chǎn)業(yè)基金、發(fā)行海外債券等。
清和泉資本表示，從數(shù)據(jù)來看，在定增的替代性融資渠道中，可轉債具有明顯的優(yōu)勢。定增收縮擠出了部分市場需求。對于可轉債，上市公司發(fā)行的意愿和機構配置的意愿均較足。8月以來，共計81家上市公司發(fā)布可轉債預案，預計融資規(guī)模2400億元，去年同期不足70億元?？赊D債的優(yōu)勢在于對投資者數(shù)量無限制，對融資期限沒有限制，轉股價相對定增發(fā)行價更高，對上市公司業(yè)績的攤薄也是漸進式的。
除可轉債外，資產(chǎn)證券化、聯(lián)合設立產(chǎn)業(yè)基金、發(fā)行海外債券也是上市公司的備選方案。例如，暴風集團8月15日發(fā)布公告稱，為盤活公司優(yōu)質資產(chǎn)，公司擬發(fā)起“東方財富證券—暴風影音VIP會員費信托受益權資產(chǎn)支持專項計劃”并融資，發(fā)行總規(guī)模不超過3億元，以未來五年的“VIP會員費收入”質押，并承諾以上述質押財產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入作為信托貸款的主要還款來源。
鐵漢生態(tài)8月22日宣布，聯(lián)合聯(lián)道資管等共同發(fā)起設立PPP投資產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)模為7.141億元，其中鐵漢生態(tài)認繳出資金額為2.14億元?；鸪闪⒑笙蜩F漢生態(tài)中標的PPP項目進行投資。
牧原股份8月23日發(fā)布公告稱，結合目前海外債券市場的情況和公司的資金需求狀況，公司擬在境外設立特殊目的公司（SPV），并擬以其為主體在中國境外發(fā)行不超過5億美元債券。
深圳一家私募人士表示，上述融資渠道都是監(jiān)管趨嚴后上市公司再融資可選擇的方式，能很好地滿足上市公司目前的融資需求，各有優(yōu)勢，但短期內很難代替定增成為再融資的主要渠道。
有助市場均衡發(fā)展
近年來，上市公司再融資一度激增，去年的規(guī)模高達1.3萬億元，其中定增占比達93%，幾乎成為再融資的代名詞。一些上市公司和機構利用再融資政策進行監(jiān)管套利，一些戰(zhàn)略投資者名不副實，一些上市公司大搞“忽悠式”重組充斥市場。
前述深圳私募人士表示，多元化的融資模式能遏制過度融資傾向。這些方式的融資規(guī)模不像定增那樣大，能較好地穩(wěn)定公司估值，上市公司也會合理地利用這些資金去做合適的項目，可用資金有限才能激發(fā)公司“認真花錢”的動力。多元化的融資渠道有助于市場均衡發(fā)展，使市場更加規(guī)范。多元化的融資渠道還有助于解決中小創(chuàng)公司融資難的問題，給了他們更多成長機會。
“再融資新規(guī)實施以來，定增市場回歸理性，很大程度上遏制了上市公司頻繁融資、惡意炒作的不規(guī)范行為。優(yōu)質上市公司積極拓寬可轉債融資渠道，具有示范效應?！鼻搴腿Y本表示，再融資新規(guī)的實質是促進資金有效配置，避免資金脫實向虛，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。同時，定增市場降溫后，一級半市場預期收益率明顯降低，剩下的更多是優(yōu)質中長期投資者，對于改善投資者結構有重要意義。
遼寧財?shù)兰{稅人俱樂部作為遼寧財稅服務第一品牌，能為各類型企業(yè)提供專業(yè)財稅服務，包括上市公司的融資顧問咨詢服務，多年來憑借獨特的專業(yè)知識及社會資源為會員企業(yè)提供了專業(yè)可操作性強的融資方案。