仔細(xì)梳理則會(huì)發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者通過QDII布局海外出現(xiàn)了一個(gè)非常明顯的趨勢，那就是撤離債市轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市。最新披露的基金半年報(bào)曝光了機(jī)構(gòu)投資者對于海外布局的最新動(dòng)向。短短半年時(shí)間，機(jī)構(gòu)對QDII基金的份額持有比例大幅下降逾10個(gè)百分點(diǎn)，整體來看似乎是在“撤離”QDII基金。
海外債券投資面臨挑戰(zhàn)
一直以來，機(jī)構(gòu)都是公募基金持有人的重要構(gòu)成。值得注意的是，從券商的研究統(tǒng)計(jì)來看，機(jī)構(gòu)持有的基金組合業(yè)績整體戰(zhàn)勝了市場。以半年為持有周期，從存量份額數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)增持的基金組合業(yè)績顯著好于減持基金。
這意味著，機(jī)構(gòu)投資者對于基金的選擇，成為市場需要密切關(guān)注的指標(biāo)。
值得注意的是，2017年上半年，機(jī)構(gòu)大幅降低了對于QDII基金的持有。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)投資者對于QDII基金的持有份額從2016年末的300.02億份下降至2017年6月末的183.56億份，持有比例從32.95%下降至22.8%，降幅超過了10個(gè)百分點(diǎn)。
具體而言，機(jī)構(gòu)主要降低了對于債券QDII的布局，部分債券QDII的機(jī)構(gòu)占比降幅超過50個(gè)百分點(diǎn)。
華安全球美元收益?zhèn)鹫J(rèn)為，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的短期通脹仍將維持在現(xiàn)有的溫和水平上，但伴隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇、勞動(dòng)力市場的收緊與收入水平的提升，長期通脹的上行空間仍然存在。
值得注意的是，上述基金認(rèn)為，除美聯(lián)儲(chǔ)外，歐洲央行、日本央行、英國央行等全球主要央行也在上半年末接連釋放出了鷹派立場，這意味著全球主要央行已經(jīng)在集體轉(zhuǎn)向，全球貨幣的緊縮周期已經(jīng)在事實(shí)上開啟，這也對未來的債券投資帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)將依然處于溫和復(fù)蘇階段，主要經(jīng)濟(jì)體的短期通脹水平預(yù)計(jì)仍將保持在現(xiàn)有區(qū)間。華安全球美元收益?zhèn)痤A(yù)計(jì)，美國年內(nèi)仍將有一次加息操作，大概率發(fā)生于今年12 月；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于9 月的議息會(huì)議上宣布開啟縮表操作，但縮表初期的步伐會(huì)比較緩慢，對市場的短期影響仍屬于可控范圍內(nèi)。預(yù)計(jì)歐洲央行會(huì)從下半年開始為明年逐步退出QE 做準(zhǔn)備，可能于今年9 月宣布削減QE 規(guī)模的細(xì)節(jié)；但同美聯(lián)儲(chǔ)類似，認(rèn)為歐央行在退出寬松初期的步伐將非常緩慢，加息也要在QE 結(jié)束一段時(shí)間且經(jīng)過與市場的充分溝通后才會(huì)實(shí)施。
繼續(xù)看好美股和港股
基于對海外股市的看好，依舊有47只QDII基金獲得了機(jī)構(gòu)投資者的增持。如長盛環(huán)球景氣行業(yè)大盤精選、博時(shí)亞太、國投中國價(jià)值發(fā)現(xiàn)股票、華寶標(biāo)普香港上市中國中小盤LOF、交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、大成納斯達(dá)克100等。
事實(shí)上，蘋果、谷歌、亞馬遜等科技巨頭繼續(xù)在新一代產(chǎn)品或者深度學(xué)習(xí)、虛擬現(xiàn)實(shí)等科技前沿發(fā)力，推動(dòng)著美國股市不斷攀升。對于持續(xù)走牛的美國股市而言，華寶興業(yè)標(biāo)普美國品質(zhì)消費(fèi)基金認(rèn)為，處于低位的債券收益率水平將對美股估值提供強(qiáng)有力的支撐。就股市本身估值而言，當(dāng)前標(biāo)普500 指數(shù)點(diǎn)位對應(yīng)2016 年盈利估值水平為19.05 倍，處于歷史估值區(qū)間的中高位置。由于美國目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，上市公司盈利的增長將逐步消化高估值，因此美股牛市短期未到盡頭。但當(dāng)前標(biāo)普500 指數(shù)三分之二的板塊動(dòng)態(tài)估值均已超出2001 年以來的均值，因此后續(xù)美股板塊走勢上的分化將加劇。
對于港股市場，博時(shí)大中華亞太精選基金認(rèn)為，港股在經(jīng)歷了上半年的上漲之后，可能出現(xiàn)短暫的整固，但下半年仍將涌現(xiàn)相當(dāng)多的投資機(jī)會(huì)。首先是今年港股的牛市特征明顯，資金面在“北水南下”的支撐下相當(dāng)充裕，投資者不斷追逐市場熱點(diǎn)以及業(yè)績好的公司。其次是歐美與中國的經(jīng)濟(jì)走勢向好，PMI 穩(wěn)定在50 以上，大量公司運(yùn)營趨勢良好。第三是市場對港股的總體盈利預(yù)期仍然偏低，大行對港股的盈利預(yù)測和評(píng)級(jí)仍將繼續(xù)上調(diào)。
當(dāng)然，博時(shí)大中華亞太精選基金也表示，需警惕未來幾個(gè)月可能出現(xiàn)的市場風(fēng)險(xiǎn)：美國的加息速度是否會(huì)比市場預(yù)期更快？歐洲會(huì)否再飛出黑天鵝？
上述基金認(rèn)為，未來將繼續(xù)從兩個(gè)方面尋找投資機(jī)會(huì)：一是業(yè)績反轉(zhuǎn)超預(yù)期、估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)。二是把握“北水南下”的脈搏，重點(diǎn)配置港股通名單中的高成長、低估值、基本面良好的個(gè)股。同時(shí)，也會(huì)更加注重對市場風(fēng)險(xiǎn)的防范。
嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)股票基金認(rèn)為，港股的盈利和資金面均有改善，全年估值繼續(xù)提升，同時(shí)伴隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)層面快速整合和融資端的收緊，龍頭公司能夠集中更多資源，投資也會(huì)加以傾斜。從大的科技周期角度，現(xiàn)在依然處于從智能手機(jī)驅(qū)動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮之后，尋找新的大規(guī)模新硬件平臺(tái)的過程中，智能汽車、VR、物聯(lián)網(wǎng)都是潛在的方向，其中人工智能將在本輪技術(shù)變革中扮演重要角色，在這個(gè)過程中，新的技術(shù)創(chuàng)新主要由底層硬件驅(qū)動(dòng)，也是我們投資的中期方向。
美國市場方面，上述基金依然會(huì)以重點(diǎn)配置人工智能為方向，并輔以新底層硬件(智能汽車、OLED、攝像頭)和上層應(yīng)用服務(wù)(直播、游戲、教育).