隨著再融資政策收緊，定向增發(fā)降溫，可轉(zhuǎn)換公司債券逐漸成為“香餑餑”。
A股市場上，長期以來，再融資品種結(jié)構(gòu)失衡。非公開發(fā)行由于發(fā)行條件寬松，定價時點選擇多，發(fā)行失敗風險小，成為絕大部分上市公司首選的再融資品種。相比之下，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品發(fā)展緩慢。
今年2月出臺的再融資新規(guī)，致使定增市場明顯降溫。再融資新規(guī)明確，上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。但對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制。由此，不少上市公司放棄定增項目，轉(zhuǎn)而發(fā)行可轉(zhuǎn)債。例如，雪迪龍5月17日公告稱，鑒于資本市場監(jiān)管政策、市場環(huán)境等因素發(fā)生變化，決定終止非公開發(fā)行事項，擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式籌集項目建設所需資金。海翔藥業(yè)5月15日宣布終止原計劃不超過13.75億元的定增事項，同時決定發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過12.47億元。
有統(tǒng)計顯示，截至7月末，定增發(fā)行規(guī)模同比下降逾50%，可轉(zhuǎn)債規(guī)模的同期增幅則超過120%。截至7月末，今年以來共有74家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案，規(guī)模合計1929億元，預案數(shù)目和金額均遠超2016年全年。例如，平安銀行擬發(fā)行總額不超過260億元的可轉(zhuǎn)債，募集資金將用于支持未來業(yè)務發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后用于補充本行核心一級資本。在上市銀行中，民生銀行、寧波銀行、江陰銀行、常熟銀行、無錫銀行等分別計劃發(fā)行不超過500億元、100億元、20億元、30億元、30億元的可轉(zhuǎn)債。
可轉(zhuǎn)債作為一種再融資工具，具有多方面的優(yōu)勢?？赊D(zhuǎn)債期限長，往往長達5年或6年。融資成本低，可轉(zhuǎn)債票面利率遠低于銀行貸款利率，例如，光大銀行3月發(fā)行了300億元可轉(zhuǎn)債，期限6年，第一年至第六年的票面利率分別為0.2%、0.5%、1%、1.5%、1.8%及2%。國泰君安上月發(fā)行70億元可轉(zhuǎn)債，期限也是6年，每年的票面利率與光大轉(zhuǎn)債相同?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行風險小，在一級市場上十分搶手。光大轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率僅為0.49%，國君轉(zhuǎn)債的中簽率甚至只有0.08%，申購的中簽難度堪比打新股。
白云機場去年2月發(fā)行的35億元可轉(zhuǎn)債，因其在今年4月10日至5月22日期間有15個交易日的收盤價不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%，觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。99.45%的白云轉(zhuǎn)債持有人選擇了轉(zhuǎn)股，從而實現(xiàn)可轉(zhuǎn)債發(fā)行人與持有人雙贏。這是2015年7月以來首例因可轉(zhuǎn)債強制贖回而轉(zhuǎn)股成功。市場人士稱，可轉(zhuǎn)債兼具股權(quán)融資與債權(quán)融資的雙重屬性，若轉(zhuǎn)股成功，上市公司可達到類似定增的融資效果。
二級市場上，年初至5月上旬，可轉(zhuǎn)債整體小幅回落。但從5月中旬起，可轉(zhuǎn)債反彈明顯。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)5月11月觸底273.32點后反彈，8月3日一度沖高至314.32點，創(chuàng)出2016年以來的反彈新高。8月18日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤307.25點。有基金二季報分析稱，流動性改善推動可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了廣泛的上漲行情。
多只可轉(zhuǎn)債階段性跑贏A股主要股指。例如，三一轉(zhuǎn)債8月18日較5月低點累計上漲19.38%，國貿(mào)轉(zhuǎn)債和光大轉(zhuǎn)債8月18日分別較5月低點累計上漲23.88%、13.57%。投資于可轉(zhuǎn)債的基金，近三個月收益表現(xiàn)不錯。截至8月18日，長信可轉(zhuǎn)債基金A份額近3個月的單位凈值增長達15.71%，今年以來增長9.68%；富國可轉(zhuǎn)債基金近3個月單位凈值增長9.16%。由于近3個月滬市主板橫盤震蕩，可轉(zhuǎn)債基金的收益令股票基金為之羨慕，還大幅跑贏了不投資可轉(zhuǎn)債的債券基金。