該計(jì)劃是歐洲央行抵御通縮威脅、為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)注入活力的關(guān)鍵之舉。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在第二季陷入停頓，0.3%的通脹率也遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的略低于2%的目標(biāo)。
歐洲央行將在周四0915GMT左右宣布向銀行業(yè)發(fā)放了多少新貸款，這次少量釋放資金正值此前的三年期廉價(jià)長(zhǎng)期貸款--長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)快要到期。歐洲央行曾在2011年底和2012年初兩度進(jìn)行LTRO。
新的定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)也將以接近零利率向銀行提供長(zhǎng)期資金，但還將與放貸掛鉤，主要是向小型企業(yè)放貸。小型企業(yè)是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的基石。
分析師對(duì)該操作能否促進(jìn)放貸表示懷疑。
“給銀行業(yè)多少流動(dòng)性并不重要。它們還是不會(huì)放貸，”評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的銀行業(yè)專家Fabio Ianno表示。
惠譽(yù)認(rèn)為，南歐很多企業(yè)處境不佳而且需求低迷，意味著銀行業(yè)在該地區(qū)沒有太大興趣發(fā)放企業(yè)貸款。
歐洲央行(ECB)總裁德拉吉本月稍早表示，希望通過TLTRO以及新的資產(chǎn)購買計(jì)劃擴(kuò)大央行資產(chǎn)負(fù)債表，以促進(jìn)信貸流動(dòng)，激勵(lì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
德拉吉稱，希望資產(chǎn)負(fù)債表回到2012年初的水平，達(dá)到比目前高1萬億(兆)歐元的規(guī)模。
“如果目前舉措的主題是擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，我懷疑能做到多少，”蘇格蘭皇家銀行(11.58, 0.09, 0.78%)分析師Richard Barwell稱。
**首次出手**
本周的操作是銀行首次參加央行TLTRO。
按照計(jì)劃，他們?cè)诒局芎?2月的招標(biāo)中將能借到最多4,000億歐元，利率略高于歐洲央行常規(guī)融資操作，等到2016年年中還有機(jī)會(huì)獲得額外貸款。
路透對(duì)20家貨幣市場(chǎng)交易商進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在周四的操作中銀行料將拿到央行提供資金的四分之三以上，本周獲得高達(dá)1,330億歐元貸款，在12月11日再貸到2,000億歐元資金。
“感覺這可能不會(huì)使資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)生質(zhì)的改變，這就使德拉吉本月稍早宣布的計(jì)劃面臨更大壓力，”Barwell稱。
按照該項(xiàng)目，歐洲央行計(jì)劃購買有資產(chǎn)擔(dān)保的證券(ABS)和擔(dān)保債券，幫助緩解歐元區(qū)信貸狀況。
根據(jù)定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)計(jì)劃，今年4月到TLTRO操作期間，凈放貸為正值的銀行，可以最高借入這段時(shí)間新放貸凈額的三倍，只要銀行的放貸高于特定指標(biāo)，就能等到2018年再償還貸款。
不過，TLTRO并未規(guī)定銀行必須把歐洲央行貸款完全用于新的放貸。
央行的構(gòu)想是，這個(gè)計(jì)劃可以帶來至少下列三種情況之一。銀行可能利用這些資金放貸給一般家庭與企業(yè)，而能直接協(xié)助重振經(jīng)濟(jì)；或是銀行自己以這些錢購買資產(chǎn)；或是銀行以這筆錢取代自行發(fā)債。
第二和第三種情況能降低所有銀行的融資成本，甚至包括那些沒有向歐洲央行借貸的銀行，效果將會(huì)擴(kuò)散，使廣大企業(yè)信貸市場(chǎng)的銀根更加寬松，信貸成本更低，更容易取得。
歐洲央行在9月4日會(huì)議將利率降至紀(jì)錄低位，并表示不會(huì)再進(jìn)一步降息，因此之后的TLTRO不會(huì)有更好的條件，這讓TLTRO更具吸引力。
德拉吉表示，降息“是在告訴有意參加TLTRO計(jì)劃的銀行，不應(yīng)該預(yù)期利率會(huì)進(jìn)一步降低，因此他們不應(yīng)該為了這個(gè)理由而猶豫參加TLTRO。”
確實(shí)，取得TLTRO四年期貸款，將使銀行獲得某種保障，在這段期間內(nèi)不必?fù)?dān)心可能升息。
不過能不能讓資金流向企業(yè)是另一回事。
“我認(rèn)為資金不會(huì)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，”惠譽(yù)的Ianno這么說。(完)
(編譯 朱曉軍/王麗鑫/陳宗琦；審校 高琦/蔡美珍)